我們繼續(xù)來(lái)看美股上市公司的情況，波音公司對(duì)全球的網(wǎng)友來(lái)說(shuō)，應(yīng)該都是如雷貫耳的。且不說(shuō)其在民用航空市場(chǎng)近四成的市場(chǎng)占有率，就拿其二戰(zhàn)時(shí)的“空中堡壘”B-29，號(hào)稱(chēng)領(lǐng)先時(shí)代至少二十年。

(資料圖)

但是，在其737MAX缺陷等影響后，波音的苦日子開(kāi)始了，而且這個(gè)影響的時(shí)間還相當(dāng)長(zhǎng)，不信我們就來(lái)看一看其近日發(fā)布的年度數(shù)據(jù)吧。波音的財(cái)年就是自然日歷年度，所以我們也直接稱(chēng)“年”而不稱(chēng)“財(cái)年”。

波音在2018年的營(yíng)收突破了千億美元，然就是兩年的暴跌，最嚴(yán)重的2020年跌得不足原有的六成，可謂是相當(dāng)慘烈。就算2021年和2022年兩年都有接近7%左右的恢復(fù)性增長(zhǎng)，但2022年全年的營(yíng)收也只有峰值時(shí)的三分之二，可以說(shuō)波音仍然沒(méi)有擺脫困境。

2022年，波音的營(yíng)收構(gòu)成還是有重大變化的，第一大業(yè)務(wù)從國(guó)防、空間和安全，重新變回了商用飛機(jī)，其他產(chǎn)品的變化并不大。

按理說(shuō)，烏克蘭在打仗，一般認(rèn)為，波音這種軍工企業(yè)會(huì)從中大大獲利，然后，2022年其“國(guó)防、空間和安全”業(yè)務(wù)不僅是占比下降，就連銷(xiāo)售額也下降了33.8億美元，同比下降了12.7%。這就讓人不太看得懂了，或許，也并不是哪一個(gè)軍工企業(yè)都在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中受益吧。

營(yíng)收如此幅度的暴跌，強(qiáng)如波音也無(wú)法穩(wěn)住經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，連續(xù)四年的大額虧損是無(wú)法避免的，特別是2020年虧損了118.7億美元。如果把這四年的虧損平均，差不多每年達(dá)到了近50億美元，確實(shí)夠嚇人的了。

2018年及以前，波音的毛利率不足20%，這可能比我們想象的要低很多，甚至不如給國(guó)際品牌代工運(yùn)輸鞋的某上市公司。近四個(gè)虧損年度，波音的毛利率除了2020年為負(fù)以外，其他年份只有5%左右，可謂是相當(dāng)可憐的表現(xiàn)了。

在2018年及以前，波音的凈資產(chǎn)收益率極高，這個(gè)“葵花寶典”已經(jīng)接近要走火入魔的程度了，杠桿玩得是相當(dāng)離譜。2019年及以后，其凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了分子分母都為負(fù)數(shù)的奇觀，這一般很少發(fā)現(xiàn)，指標(biāo)已經(jīng)失去了其所代表的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的實(shí)際意義。

2017年末的資產(chǎn)負(fù)債率98.5%，2018年末為99.7%，這樣凈資產(chǎn)極少，當(dāng)然可以把凈資產(chǎn)收益率拉得極高。本來(lái)想著這個(gè)游戲還比較刺激的，市場(chǎng)就給他們來(lái)了更刺激的玩法，最近四個(gè)的年末，其資產(chǎn)負(fù)債率都超過(guò)100%，也就是我們常說(shuō)的資不抵債。而且他們還有越陷越深的趨勢(shì)。其短期償債能力也較弱，如果純從商業(yè)的角度看，這家公司是夠爛的了。

波音一年的研發(fā)投入在30億美元左右，占營(yíng)收比一般在4%左右，近四年雖然虧損嚴(yán)重，但這方面并沒(méi)有明顯的削減。顯然是不能削減的，一旦開(kāi)始減研發(fā)方面，可以說(shuō)，就成了完全吃老本了，那樣的結(jié)局會(huì)更慘。

從其現(xiàn)金流量表現(xiàn)來(lái)看，連續(xù)三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流為凈流出的情況，在2022年總算結(jié)束了。其每一年的固定資產(chǎn)類(lèi)投資并不是特別大，飛機(jī)制造行業(yè)，好像也不是特別要求拼產(chǎn)能和裝備。

關(guān)于其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，我們可以看到，在2020年他們進(jìn)行了較大額度的融資，看來(lái)并沒(méi)有出現(xiàn)什么嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。這就是我們常說(shuō)的金融基礎(chǔ)條件，對(duì)其中市場(chǎng)主體的影響非常重大，便捷高效的金融環(huán)境，其中的市場(chǎng)主體只要有一項(xiàng)明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，能融資就不會(huì)暴雷（當(dāng)然也可能被收購(gòu)）。而如果金融基礎(chǔ)條件被壟斷，往往留下來(lái)的市場(chǎng)主體，更多也是擅長(zhǎng)金融或者搞關(guān)系的，這個(gè)大家都懂。

波音仍然沒(méi)有走出困局，看現(xiàn)有的趨勢(shì)，2023年可能也會(huì)較難，就算有恢復(fù)，要恢復(fù)至千億營(yíng)收規(guī)模，可能得積累較長(zhǎng)時(shí)間。