證券時報記者 金凌

近期，有關(guān)二手房成交回暖的消息頻頻傳來，多地市場甚至重現(xiàn)“火爆”，這也為大宗商品市場注入了更多信心。

實際上，去年底以來，螺紋鋼等房地產(chǎn)相關(guān)商品就已提前反應(yīng)，期貨價格出現(xiàn)了一輪強勁反彈，強勢行情能否持續(xù)也受到投資者關(guān)注。

(資料圖片)

多地二手房市場回暖

樓市回暖的信號已經(jīng)越來越明確。從數(shù)據(jù)上看，北京、上海、深圳、廣州、成都等部分熱點城市的最新二手房成交甚至可以用“火爆”形容。

易居研究院數(shù)據(jù)顯示，今年2月，北京全市二手住宅成交套數(shù)超過1.4萬套，環(huán)比增長超過70%；上海全市成交1.7萬套，環(huán)比增長111%。廣州、成都、深圳、杭州等地二手住宅成交也大幅回暖，環(huán)比增速均超過80%。

“從一些城市的實際反饋情況看，可以用‘好得不得了’這個詞來形容。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上來講，很多城市的增速都是兩位數(shù)，甚至是50%以上。雖然有人會說數(shù)據(jù)背后有網(wǎng)簽滯后等原因，但過去其實也有滯后效應(yīng)，能有這么大增速，反映出樓市有強勁復(fù)蘇的基礎(chǔ)?！币拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示。

我愛我家近日在回復(fù)投資者提問時指出，扣除春節(jié)因素，最近1~2月看房數(shù)據(jù)相比去年12月增長較多。在政策支持、M_[2]（廣義貨幣）投放、利率下行、經(jīng)濟(jì)回暖等多重因素影響下，初步判斷今年成交量相比2022年會有15%~20%的提升。

復(fù)蘇不僅是二手房，近期各地的新房銷售也出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)跡象。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份中國70城新房價格出現(xiàn)一年來的首次環(huán)比止跌。

建材類大宗先知先覺

根據(jù)不完全統(tǒng)計，50%以上消費用于房地產(chǎn)行業(yè)的大宗商品（有對應(yīng)期貨品種）主要有3個，即浮法玻璃（74%）、螺紋鋼（67%）、PVC（60%）?？梢姺康禺a(chǎn)行業(yè)與建材類大宗商品的關(guān)聯(lián)度極高，那么近期地產(chǎn)回暖會給建材類大宗商品帶來哪些影響？

興業(yè)期貨資深分析師魏瑩認(rèn)為，從宏觀角度看，房地產(chǎn)周期的企穩(wěn)與修復(fù)決定了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和斜率，影響大宗工業(yè)品的預(yù)期。房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，一方面輻射多個產(chǎn)業(yè)鏈，在國計民生中占據(jù)重要地位；另一方面房地產(chǎn)行業(yè)具有極強的內(nèi)生周期性，其周期性波動也往往成為經(jīng)濟(jì)周期的根源之一。在我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長階段，房地產(chǎn)周期復(fù)蘇的程度基本決定了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率，影響市場對所有風(fēng)險資產(chǎn)尤其是大宗工業(yè)品的預(yù)期。從中觀角度看，房地產(chǎn)是諸多大宗商品的重要消費領(lǐng)域，房地產(chǎn)周期的企穩(wěn)和修復(fù)決定了這些商品基本面的改善程度及價格向上修復(fù)的動力。

從市場表現(xiàn)看，不少品種早已提前搶跑。以最具代表性的螺紋鋼為例，去年11月以來，螺紋鋼期貨價格連續(xù)4個月反彈，累計漲幅超過20%。

國信期貨資深分析師李文婧稱，從大宗商品和房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)性看，鋼鐵用在地產(chǎn)開工端較多，有色金屬則在地產(chǎn)竣工端使用較多。地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇，特別是銷售復(fù)蘇，有助于裝修材料、家電等需求增加。在大宗方面表現(xiàn)為有色金屬、玻璃、PVC等需求有所回暖。不過，需求回暖的幅度仍然受限于地產(chǎn)回暖的速度，目前看地產(chǎn)行業(yè)僅為偏弱的復(fù)蘇。如果地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇，則有可能會拉動相關(guān)商品的價格走勢。

實質(zhì)性復(fù)蘇看下半年

在業(yè)內(nèi)專家看來，由于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條較長，需求向上傳導(dǎo)需要時間，相關(guān)品種期價的實質(zhì)性修復(fù)可能還要等到今年下半年。

南華研究院大宗商品研究中心經(jīng)理袁銘表示，就螺紋鋼來說，60%以上的需求來自于房地產(chǎn)，地產(chǎn)銷售回暖會提振黑色系期貨遠(yuǎn)月的需求預(yù)期。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)回暖主要受益于去年國家連續(xù)出臺針對地產(chǎn)行業(yè)的扶持政策，房貸利率持續(xù)走低，疫情管控政策優(yōu)化后，群眾改善性需求與剛性需求有望出現(xiàn)一定釋放。銷售回暖有望帶動房企后續(xù)的拿地與地產(chǎn)開工，但是短期銷售回暖主要體現(xiàn)在二手房與一線城市，需要觀察二三線城市群眾的新房購房需求能否持續(xù)釋放，而銷售改善到新開工也有很長的路徑傳導(dǎo)。中短期來看，由于短期基建項目集中開工帶動建材需求超預(yù)期回暖，給了黑色多頭足夠的心理預(yù)期，且成材與爐料的庫存普遍偏低，在鋼廠產(chǎn)量季節(jié)性上行的階段，鐵礦與煤焦價格的需求支撐預(yù)期較強，所以整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈會出現(xiàn)需求轉(zhuǎn)好→成材漲價→鋼廠提產(chǎn)→補庫爐料→爐料上漲的正反饋循環(huán)。目前來看，這種循環(huán)在地產(chǎn)開工需求被證偽前可以持續(xù)進(jìn)行交易。

東證衍生品研究院黑色首席分析師顧萌表示，春節(jié)后二手房市場呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢，反映市場心態(tài)在轉(zhuǎn)暖，但一手房市場的改善依然相對有限。在一二線熱點城市中，濟(jì)南和武漢的一手房成交面積回升較為明顯，其他城市亮點有限。雖然市場情緒在改善，但新房成交并沒有顯著回升，且并沒有出現(xiàn)以點帶面的現(xiàn)象。而螺紋鋼需求集中在房屋建設(shè)的偏前端環(huán)節(jié)，尤其與新開工關(guān)聯(lián)度較高。在新房成交改善還不明顯的情況下，開發(fā)商對于前端投資的態(tài)度仍會較為謹(jǐn)慎，且資金偏緊的情況難以在根本上轉(zhuǎn)變。因此，市場預(yù)期有所改善，但房建螺紋鋼的實際需求在上半年仍會表現(xiàn)偏弱。

“房地產(chǎn)銷售的好轉(zhuǎn)終將拉動開工端的增長，雖然目前新開工以及拿地數(shù)據(jù)仍然偏低，但隨著銷售好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)商資金得到修復(fù)。鋼鐵等建材主要用在房地產(chǎn)開工以及施工階段，從目前看進(jìn)一步反彈仍需要時間。如果地產(chǎn)銷售持續(xù)復(fù)蘇，傳導(dǎo)至開工增長可能還需要半年左右的時間。對鋼鐵等建材來說，下半年需求可能得到實質(zhì)性恢復(fù)，價格有望在下半年有所回升?！?李文婧說。