4月17日晚，吉祥航空（603885.SH）發(fā)布2022年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.10億元，同比2021年下降30.23%，同比2019年下降50.98%；歸母凈利潤(rùn)-41.48億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-41.58億元，較2021年虧損分別增加36.50億元、34.92億元；公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.08億元，同比減少86.52%。

吉祥航空在年報(bào)中表示，2022年，受各類(lèi)不穩(wěn)定因素及經(jīng)濟(jì)下行影響，人民出行需求大幅下降，我國(guó)航空運(yùn)輸市場(chǎng)遭受?chē)?yán)重沖擊。航空客運(yùn)市場(chǎng)規(guī)?；芈渲痢笆晃濉蹦┧剑涏]運(yùn)輸量大幅下滑，航班效益指標(biāo)處于低位。

隨著“新十條”公布以來(lái)，國(guó)內(nèi)空業(yè)務(wù)迅速恢復(fù)。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，3月份，吉祥航空航班執(zhí)飛量環(huán)比增加11%，恢復(fù)至2019年的110%，在上市航司中排名第一。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著疫情褪去，民航需求穩(wěn)步復(fù)蘇是大概率事件。受益于旺季票價(jià)上漲，行情向好，吉祥航空的股價(jià)也在近日漲至一年內(nèi)的新高，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或?qū)@現(xiàn)。

(相關(guān)資料圖)

去年斷崖式虧損41億

2022年因疫情影響，民航業(yè)客流全面下滑。根據(jù)民航局的統(tǒng)計(jì)，2020年、2021年和2022年，我國(guó)航空正班客座率分別為72.9%、72.4%和66.6%，正班載運(yùn)率為66.5%、66.9%和65.0%。

最近三年，吉祥航空營(yíng)收規(guī)模大幅萎縮，特別是2022年，凈利潤(rùn)出現(xiàn)斷崖式虧損。公司連續(xù)三年累計(jì)虧損超51億元。

由于吉祥航空主基地位于上海，受影響較大。據(jù)年報(bào)披露，公司全年?duì)I收同比下降30%，其中國(guó)內(nèi)收入同比下降36%，國(guó)際收入同比增長(zhǎng)34%。

分季度來(lái)看，吉祥航空的業(yè)績(jī)低谷，主要集中在2022年第二季度。第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.25億元，同比下降74.25%；而凈利潤(rùn)方面，雖然各季度均出現(xiàn)不同程度虧損，但第二季度歸母凈利潤(rùn)-13.46億元，創(chuàng)公司上市以來(lái)新低。

年報(bào)顯示，吉祥航空全年運(yùn)力投放量同比下降35.4%，相比19年下降43.1%，旅客周轉(zhuǎn)量同比下降42.5%，相比19年下降55.1%，旅客運(yùn)輸量1021萬(wàn)，同比下降44.6%，相比19年下降53.6%，客座率67.31%，同比下降8.34個(gè)百分點(diǎn)，相比19年下降17.92個(gè)百分點(diǎn)。

分主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年吉祥航空客運(yùn)收入76.18億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入94.09%；貨運(yùn)收入4.79億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.91%。客運(yùn)收入同比2021年、2019年分別下降31.41%、53.19%。盡管客公里收益同比提高21.3%，但客運(yùn)業(yè)務(wù)量大幅下滑仍然導(dǎo)致公司營(yíng)收同比降超三成。

除市場(chǎng)需求持續(xù)受阻外，年內(nèi)航油價(jià)格攀升、匯兌損失疊加其他剛性支出，也進(jìn)一步加劇公司成本壓力。

2022年國(guó)際油價(jià)保持高位，吉祥航空航油成本34.7億，同比升4%，單位ASK航油成本0.1495元，同比升61%。因航空公司固定成本規(guī)模較大，營(yíng)收下滑疊加高變動(dòng)成本造成公司毛利潤(rùn)下滑至-29.5億。

吉祥航空表示，航油價(jià)格在2022年后期呈下行趨勢(shì)，但仍在近十年的歷史高位。如果國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)钥赡苁艿捷^大影響。

此外，人民幣對(duì)美元匯率貶值帶來(lái)10.6億匯兌損失，業(yè)務(wù)量下滑導(dǎo)致補(bǔ)貼收益減少，公司計(jì)提1.1億資產(chǎn)減值損失進(jìn)一步壓降業(yè)績(jī)，致使全年虧損41.5億。

航空業(yè)加速回暖，民營(yíng)航司率先恢復(fù)

在“新十條”發(fā)布后，吉祥航空迅速加大國(guó)內(nèi)航班運(yùn)力投放，運(yùn)量已經(jīng)全面超越2019年同期。

運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-3月，吉祥航空可用座公里、旅客周轉(zhuǎn)量分別恢復(fù)至2019年同期的106.56%、99.88%，高于可比上市航司。

可比航司中，南方航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、海航控股、春秋航空的可用座公里分別恢復(fù)至2019年同期的80.17%、76.30%、73.07%、62.60%、102.01%；旅客周轉(zhuǎn)量分別恢復(fù)至2019年同期的72.01%、66.09%、62.48%、59.49%、96.14%。

事實(shí)上，在防疫政策優(yōu)化后，中國(guó)民航運(yùn)輸市場(chǎng)集體迎來(lái)復(fù)蘇。根據(jù)民航局2023年全國(guó)民航工作會(huì)議報(bào)告，2023年預(yù)計(jì)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量976億噸公里，旅客運(yùn)輸量4.6億人次，貨郵運(yùn)輸量617萬(wàn)噸，總體恢復(fù)至2019年的75%左右水平，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

注意到，細(xì)分市場(chǎng)方面，民營(yíng)航司率先恢復(fù)，運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)優(yōu)于大航司。

根據(jù)各航司披露的2023年3月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，三大航國(guó)內(nèi)線運(yùn)投超越2019年同期，但業(yè)務(wù)量相比2019年同期仍有小幅下降，客座率存在約10個(gè)百分點(diǎn)的缺口，春秋、吉祥國(guó)內(nèi)線運(yùn)投及運(yùn)量均顯著超越2019年同期，客座率降幅收窄至5個(gè)百分點(diǎn)以?xún)?nèi)。

不同于國(guó)內(nèi)航線，各航司的國(guó)際線恢復(fù)進(jìn)展相對(duì)較慢。其中，大航運(yùn)投恢復(fù)至2019年同期的20％以上，運(yùn)量恢復(fù)至20％左右。民營(yíng)航司恢復(fù)進(jìn)度較快，春秋國(guó)際線運(yùn)投及運(yùn)量恢復(fù)至2019年同期的35％以上，客座率恢復(fù)至84.5％，吉祥航空洲際航線投入量相比2019年有顯著增長(zhǎng)，運(yùn)投相比19年僅下降30％，運(yùn)量下降40％，表觀數(shù)據(jù)優(yōu)于其他航司。

“伴隨著疫情褪去，民航需求穩(wěn)步復(fù)蘇是大概率事件?！眹?guó)信交運(yùn)觀點(diǎn)認(rèn)為，目前，國(guó)內(nèi)航線已經(jīng)跨過(guò)復(fù)蘇斜率最大的階段，保持高位運(yùn)行，但由于國(guó)際地區(qū)航線尚未完全恢復(fù)，大量運(yùn)力轉(zhuǎn)投國(guó)內(nèi)導(dǎo)致客座率仍有一定缺口，民營(yíng)航司運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)優(yōu)于大航，符合市場(chǎng)預(yù)期。

中泰證券研報(bào)認(rèn)為，2023年吉祥航空生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)加速恢復(fù)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)即將顯現(xiàn)。公司有望在“五一”小長(zhǎng)假、暑運(yùn)旺季持續(xù)維持復(fù)蘇優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)前旺季票價(jià)上漲的背景下充分受益。（本文首發(fā)，作者 | 馬瓊）