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6月10日：短線大盤技術(shù)上還有回調(diào)壓力 耐

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申萬宏源桂浩明：績差股涼了 藍(lán)籌與生長股將有序上升

今年以來股市的改變?nèi)允沁m當(dāng)大的，其間商場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變，盡管看上去并不太受人重視，但影響不容忽視，并且成為了當(dāng)今股市運(yùn)轉(zhuǎn)中的一個(gè)重要推進(jìn)要素。

一般來說，一個(gè)完好的股票商場(chǎng)，是由包含藍(lán)籌股、體裁股等多種類型的種類所組成的，這些股票的存在，搭建了相應(yīng)的商場(chǎng)結(jié)構(gòu)。舉例來說，曾經(jīng)由于適當(dāng)部分的體裁股估值很高，并且還有不少績差股混跡其間，因此在商場(chǎng)占比不低。這種缺少成績支撐的種類，客觀上是商場(chǎng)結(jié)構(gòu)中最不安穩(wěn)的一部分，而由于內(nèi)外部各種要素的影響，這些股票的價(jià)格很簡(jiǎn)單呈現(xiàn)顯著跌落，而其跌落又往往會(huì)對(duì)大盤帶來很大的向下連累。與此一起，它們偏高的股價(jià)，一旦開端跌落，殺傷力也是很大的。在上一年年末到今年年初的一段時(shí)間里，這類股票中頻頻呈現(xiàn)由于商譽(yù)減值等要素而導(dǎo)致“暴雷”現(xiàn)象，成果不但是相關(guān)股票接連跌停，并且也使得大盤指數(shù)節(jié)節(jié)回落，對(duì)出資者決心更是造成了很大的沖擊。

跟著這一類股票的跌落(有不少是從一兩年前的幾十元跌落到時(shí)下的幾元，乃至缺乏一元)，其在商場(chǎng)上的權(quán)重也顯著下降，盡管從股票的只數(shù)來說仍是適當(dāng)巨大的一個(gè)集體，但市值卻現(xiàn)已很低了，幾百只這類股票，其市值恐怕還抵不上我國安全、貴州茅臺(tái)。到了這個(gè)時(shí)分，在商場(chǎng)中藍(lán)籌股的位置及影響力，天然要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越此類體裁股，這就引發(fā)了商場(chǎng)結(jié)構(gòu)的某種嬗變，即大盤的動(dòng)搖，受藍(lán)籌股的影響更大，受體裁股特別是那些績差股的影響則比過去要小得多。換言之，盡管從肯定數(shù)量來看，藍(lán)籌股仍是少量，但從權(quán)重及影響力而言，藍(lán)籌股則毫無疑義地占有了主導(dǎo)位置。也由于這樣，近期當(dāng)一波又一波的來自海外的利空襲來時(shí)，股指所遭到的沖擊就顯得不是那么大了。

許多人都發(fā)現(xiàn)近期A股商場(chǎng)這種看上去該跌，但實(shí)際上又沒有跌的現(xiàn)象，也從許多視點(diǎn)對(duì)此作出了相應(yīng)的剖析。在筆者看來，商場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變，也是其間的重要一環(huán)。都說讓績差股退市才能夠確保股市的質(zhì)量，而現(xiàn)實(shí)是盡管真正被退市的股票還不多，但由于許多此類績差股現(xiàn)已跌落了許多，有的乃至成了“仙股”，在商場(chǎng)上也乏人問津，這樣盡管在股市上還有那么一席之地，但是在很大程度上現(xiàn)已被邊際化了，它們的跌落，對(duì)股市來說影響現(xiàn)已非常有限，大盤指數(shù)也很少為其所動(dòng)。換言之，從股市的結(jié)構(gòu)來看，這也便是在個(gè)股的分解之中，完成了某種程度上的優(yōu)化。

說道優(yōu)化，它的最大優(yōu)點(diǎn)是在于讓股指的運(yùn)轉(zhuǎn)變得相對(duì)較為安穩(wěn)，一起也簡(jiǎn)單產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)。近期股市有所上漲，盡管盤中也不乏震動(dòng)，但整體來說指數(shù)上下動(dòng)搖有限，走勢(shì)形狀相對(duì)穩(wěn)健，而這便是商場(chǎng)結(jié)構(gòu)被優(yōu)化為以藍(lán)籌股為主的產(chǎn)品。在這樣的布景下，藍(lán)籌股以及部分生長股有序上升，給商場(chǎng)供給了相應(yīng)的出資時(shí)機(jī)。出資者只需要點(diǎn)捉住這些種類，在階段性行情中獲利，應(yīng)該也不是什么特別難的工作。相應(yīng)的，那些體裁股，還有績差股，則很難在上漲行情中有所體現(xiàn)。商場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也帶來了出資理念的調(diào)整。當(dāng)然，這兒或許還要彌補(bǔ)一句的是，關(guān)于體裁股也不能混為一談，其間那些以炒作為特征的人工體裁股，必定是會(huì)持續(xù)被邊際化的；那些具有實(shí)質(zhì)性體裁的種類，跟著相關(guān)條件的老練，則是還能夠得到商場(chǎng)的喜愛，而這也能夠認(rèn)為是商場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一種體現(xiàn)。

議論商場(chǎng)結(jié)構(gòu)問題，意圖是要厘清當(dāng)時(shí)商場(chǎng)正在產(chǎn)生的這些改變，而這一點(diǎn)關(guān)于廣闊的出資者來說，都是特別重要的工作。